GEICO

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企業榮譽

Geico是美國第四大汽車保險公司，是沃倫·巴菲特的Berkshire Hathaway投資公司的合伙人。Geico，即政府員工保險公司，是美國第四大私人客戶汽車保險公司，擁有保險客戶約600萬人。同時是美國最大的直銷保險公司。

簡介

GEICO的創建者是50歲的會計利奧·古德溫和他的妻子。GEICO的經營模式是通過削減大部分銷售成本、降低認購風險使汽車保險賣得更便宜。起初，夫妻倆一年365天每天工作12小時，卻合起來只有每月250美元的工資。晚上，他們在飯桌上制定投保人的名單；周末，開車到軍事基地給年輕政府職員送低價保單。因為避免了代理商和代理費用，GEICO的保單成本比競爭對手少30%—40%。

在夫妻二人的努力工作下，公司在早期獲得了長足的發展。然而，古德溫只持有25%的股份。最大的出資人是福特沃斯的銀行家克里夫斯·利亞，占55%；利亞的一位已故親戚A·D·利亞占20%。1948年，利亞家族的人急于把股票變現，在華爾街苦苦尋找買家，最后找到了格雷厄姆。

利亞家族的報價是低于賬面價值的10%。當時，GEICO每年的保險金收入在200萬到300萬美元之間，1946年的每股收益是1．29美元，1947年則是5．89美元。此前，格雷厄姆并不喜歡保險業，但GEICO的巨大潛力和合理報價吸引了他。他說：“萬一這次收購的效果不好，我們隨時都可以清算它收回投資。”

最終，格雷厄姆還是以每股4.75美元購進了GEICO一半的股份——1500股。事后，格雷厄姆和他的合伙人才得知，投資公司擁有保險公司的股份超過10%是違法的。證券交易委員（SEC）要求他們取消這次交易。然而，利亞家族卻拒絕收回股票。于是，SEC同意格雷厄姆把股票剝離給公司的股東。作為合伙人，格雷厄姆獲準保留自己的股份，參與GEICO的管理。

1948年7月分配股票時，GEICO的市價是每股1．0827美元，到年底就達到30美元。

后來，整個公司的市值超過了10億美元。這完全是個意外。不過，格雷厄姆總結說，“——在運氣，或者一個關鍵決定的背后，必須有精心的準備和訓練有素的實力作保證。一個人必須有實力和聲望，機會才會敲他的門。一個人必須有手段、判斷力和決心來利用這些機會。”

1949年，GEICO的利潤突破了100萬美元大關。這次起飛的動力很大程度上來自重新組成的董事會。

1958年，管理層擴大了業務范圍。GEICO的利潤全部用于再投資，很快成為全國第五大汽車保險公司。在公司業績達到巔峰的1972年，公司原來持有的股票價格增加到16300美元。

1951年，巴菲特還是格雷厄姆的學生時，就狂熱地模仿格雷厄姆。他在格雷厄姆的公司持有的股票上都投了資，還在《名人詞典》上查到格雷厄姆是GEICO的主席。于是，巴菲特在一個周六到GEICO總部拜訪，碰巧遇上正在加班的董事長助理戴維森，長談了4個小時——“人生中最重要的一個下午”。隨后，巴菲特用大部分資產——約1萬美元買進GEICO。第二年，賺了將近50%就全賣了。20年后，這些股票的市值竟高達130萬美元。

“這給了我一個很大的教訓，就是絕對不能賣出一家顯而易見的卓越公司的股票。”巴菲特說。

1976年，巴菲特已身家上億美元。而GEICO管理層在保險理賠成本評估上犯了一連串的錯誤，幾乎導致瀕臨破產。巴菲特果斷出手，至1980年底一共僅投資4570萬美元，就擁有了該公司33．3%的股權。1976年繼任的CEO拜恩最終使GEICO轉危為安。到1995年，巴菲特投資GEICO的股票已增值50倍，賺了23億美元。同時由于公司不斷回購股票，其持股比例增至51%。就在這一年，巴菲特又支付了23億美元收購了GEICO的其余股權，使其成為旗下全資子公司。

可以說，是GEICO令巴菲特洞悉了保險業的秘密。在此基礎上，巴菲特構筑了自己的保險帝國，并進入再保險領域。保險業不僅成為其“利潤奶牛”，而且為其提供了巨量的浮存金。