默頓·米勒（美國經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)會會員）

默頓·米勒（Merton H. Miller，1923—2000?），經(jīng)濟(jì)學(xué)家，美國經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)會會員，1976年，他擔(dān)任美國金融學(xué)會會長和《商業(yè)雜志》副主編。默頓·米勒（Merton Miller）是美國芝加哥大學(xué)教授，因在金融特別是在證券投資方面做出杰出貢獻(xiàn)而獲1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

個(gè)人簡介

1943年以優(yōu)異的成績畢業(yè)于哈佛大學(xué)，并獲得文學(xué)學(xué)士學(xué)位。

戰(zhàn)爭年代，米勒作為一名經(jīng)濟(jì)學(xué)家先在美國財(cái)政部稅務(wù)研究處，以后在聯(lián)邦準(zhǔn)備系統(tǒng)董事會的研究和統(tǒng)計(jì)處工作。1949年，他選擇了巴爾的摩的約翰·霍普金斯大學(xué)的研究生院，并于1952年獲約翰·霍普金斯大學(xué)博士學(xué)位。他的第一個(gè)工作是1952——1953年倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院的訪問助理講師。之后，他到了卡內(nèi)基工學(xué)院，即卡內(nèi)其·梅隆大學(xué)。當(dāng)時(shí)，他們的工業(yè)管理研究是領(lǐng)導(dǎo)美國商學(xué)院新浪潮的第一家，也是最有影響的一家。在這里，米勒的同事中有西蒙和莫迪利阿尼，他們分別是1978年和1985年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者。1958年，他與莫迪利阿尼發(fā)表了關(guān)于公司理財(cái)?shù)腗M理論的第一篇，以后還合寫了幾篇論文，直到60年代中期。1961年，他來到芝加哥大學(xué)。1965——1981年，他任芝加哥大學(xué)商業(yè)研究生院布朗（Edward Eagle Brown）講座銀行金融學(xué)教授。1966——1967年，在比利時(shí)的魯文大學(xué)作了一年的訪問教授。1981年至今，任芝加哥大學(xué)商業(yè)研究院馬歇爾（Leon Carrol Marshall）講座功勛教授。自80年代初以來，米勒的興趣轉(zhuǎn)移到金融服務(wù)業(yè)的經(jīng)濟(jì)和管制問題，特別是證券和期貨交易方面。米勒在1983年--1985年是芝加哥貿(mào)易委員會的一名理事，1990起到米勒去世擔(dān)任芝加哥商品交易所董事。在1990年之前，他曾擔(dān)任該所的特別學(xué)術(shù)委員會委員，對1987年10月19—20日的危機(jī)作事后分析。

公司財(cái)務(wù)理論

米勒的公司財(cái)務(wù)理論，解釋了什么因素決定公司在應(yīng)計(jì)債務(wù)和分配資產(chǎn)方面的選擇。他的這一理論基于這樣一種假設(shè)，即股票持有者可以像公司一樣進(jìn)入同樣的資本市場，因此，公司保證股東利益的最佳辦法就是最大限度地增加公司財(cái)富。米勒認(rèn)為，通過資本市場所確立的公司資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與分配政策之間的關(guān)系，同公司資產(chǎn)的市場價(jià)值與資本之間的關(guān)系，是一個(gè)事物的兩個(gè)方面。因而，在完全競爭（撇開稅影響）條件之下，公司的資本成本及市場價(jià)值與公司的債務(wù)—資產(chǎn)率及分配率是互為獨(dú)立的。也就說，一定量的投資，無論是選擇證券融資還是借款，對企業(yè)資產(chǎn)的市場價(jià)值并無影響；企業(yè)的分配政策對企業(yè)股票的價(jià)值也不起作用。

米勒進(jìn)一步提出，對資不抵債公司的稅收優(yōu)惠，雖然會影響一個(gè)給定的經(jīng)濟(jì)部門的總債務(wù)率，但對個(gè)別企業(yè)債務(wù)—資產(chǎn)率卻無關(guān)痛癢。這無疑在“雙M理論”的基礎(chǔ)上又向前邁進(jìn)了一大步。米勒在將理論應(yīng)用于金融領(lǐng)域的其他一些方面，也頗有建樹。這些引人注目的觀點(diǎn)以后導(dǎo)致了大量的反對性研究，但是MM定理已經(jīng)證明比許多人開始想象的更長期適用。米勒的這個(gè)定理在二十一世紀(jì)仍然是幾乎所有公司財(cái)務(wù)的實(shí)驗(yàn)性研究的出發(fā)點(diǎn)。

著作

《經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語文選》（1963年）、《審計(jì)、管理策略與會計(jì)教育》（合作，1964年）、《金融理論》（合作，1972年）、《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)：新古典主義入門》（合作，1974年）《應(yīng)用價(jià)格理論文選》（1980年）。論文主要包括：《內(nèi)在彈性》（1948年3月）、《利息率變動的收入效應(yīng)》（合作，1951年春）、《鐵路貨運(yùn)最優(yōu)規(guī)劃模型》（合作，1961年10月和1959年9月）、《紅利政策、增長和股票估價(jià)》（合作，1963年6月）、《對供電業(yè)資本價(jià)值的若干估算》（合作，1966年6月）、《廠商的一個(gè)需求模型》（合作，1966年8月）、《與不確定條件下投資規(guī)劃相關(guān)的資本價(jià)值的若干估算》（1967年2月）、《與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的收益率：最新發(fā)現(xiàn)的再考察》（1972年）、《出租、購買和資本服務(wù)的成本》（合作，1976年6月）、《債務(wù)和稅收》（1977年5月）、《銀行控投公司的管制方法》（合作，1978年7月）、《石油與天然氣的定價(jià)：若干后續(xù)結(jié)論》（合作，1985年5月）、《金融創(chuàng)新：最近20年進(jìn)展與未來發(fā)展展望》（1986年12月）、《30年之后的莫迪利阿尼—米勒定理》（1988年秋）、《毛利管制與股市波動》9合作，1990年3月）等。

美國芝加哥大學(xué)商學(xué)院財(cái)務(wù)學(xué)教授米勒博士（MertonH.Miller），2000年6月6日因癌癥在芝加哥逝世，享年77歲。米勒教授1923年生于美國波士頓，中學(xué)就讀于波士頓拉丁學(xué)校，1940年進(jìn)入哈佛大學(xué)學(xué)習(xí)，3年后獲哈佛大學(xué)文學(xué)學(xué)士學(xué)位。二戰(zhàn)期間，米勒先后任職于美國財(cái)政部稅務(wù)研究部和聯(lián)邦儲備委員會研究及統(tǒng)計(jì)部。1949年進(jìn)入約翰霍普金斯大學(xué)學(xué)習(xí)，1952年獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，其后任教于倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院和卡內(nèi)基——米倫大學(xué)，1961年開始任教于芝加哥大學(xué)商學(xué)院，直至1993年退休，在此期間，米勒于1983年至1985年還曾兼任芝加哥交易所理事，1990年以后，米勒還一直擔(dān)任著芝加哥商品交易所理事。